今年人民币预计升值10%—12% 

    早在2007年末，众多投资机构就预计2008年人民币汇率将升值8%—10%，而2008年前两个月，人民币升值幅度分别为1.66%，1.12%，鉴于2008年前两个月人民币升值表现，相关机构已经调整了2008年人民币年度升值预期，上调至10%—12%。若按照12%测算，到2008年底，人民币兑美元中间价将在6.5220左右。 

    2008年3月份，人民币单月升值幅度已达到1.31%，截至3月27日，人民币自汇改以来的累计升值幅度已达15.64%，2008年前三个月累计升值幅度已达到4.15%，大大超过去年同期的涨幅。 

    加速升值的两面性 

    笔者分析认为，人民币加速升值从两方面对棉花市场产生影响： 

    一、根据外棉进口折港口提货价计算方法，人民币升值客观上降低了外棉进口成本。 

    进口棉价越高，因汇率升值所降低的进口成本也相应越多。使用6.5的汇率要比使用7.3汇率降低进口成本1000—2000元/吨左右。进口棉在74美分/磅(CIF价格)在汇率为7.3时，折港口提货价为14227元/吨，而在汇率为6.5时，折港口提货价仅为13214元/吨，进口棉成本降低了1014元/吨；进口棉价格在80美分/磅和100美分/磅时，进口棉成本分别降低了1594元/吨、1993元/吨。从外棉进口成本看，人民币加速升值降低了进口成本。 

    由于进口外棉需要折算成港口提货价，在外棉价格大幅上涨时候，汇率对棉价产生缓冲作用，人民币升值客观上对国际棉价波动有“降压、稳压”作用。 

    但同时需要注意到，由于2008年滑准税新政中加入“从量征税”概念，在汇率发生变动时，从量征税的临界点也发生移动，根据中国第一纺织网测算，当汇率为6.5时，从量征税的临界点将由年初的70.15美分/磅上升至79.53美分/磅。若国际棉价出现大幅上涨，中高等级棉对比中低等级棉在进口征税方面仍有政策倾斜。 

    二、人民币加速升值，导致下游纺织企业生存环境恶化，影响棉花消费。 

    由于人民币加速升值，纺织服装出口企业对升值幅度难把握，可能导致订单流失或换汇成本增加，效益不断下滑问题。另外，升值也导致出口型企业损失增加、利润被“吞噬”等问题。 

    人民币年升值幅度较小时，纺织出口企业可通过提高产品价格抵消一部分升值带来的损失，企业效益虽有下滑，但仍能在微利状态下勉强生存。根据第一纺织网的监测数据显示，2006年、2007年人民币升值幅度分别为3.35%和6.90%，服装出口价格分别提升了10.57%、10.16%，纺织品出口价格分别微涨了1.50%和1.80%。由于议价能力不同，服装出口企业生存情况明显好于纺织品出口企业。 

    而当人民币升值速度加快、幅度加大时，出口企业虽也可通过提价抵消损失，但对升值幅度很难把握，议价空间也有限，部分企业就很难继续保持微利生存状态。根据中国第一纺织网的测算，出口企业对纺织品服装的年综合提价幅度约在7.18%左右，其中服装出口提价幅度在10%左右，纺织品年提价幅度在2%左右。一旦人民币升值幅度超过纺织品服装综合提价幅度的临界点，由于不能完全消化升值带来的成本压力将日渐沉重，大批出口导向型企业倒闭或者被迫转行便成为必然的结果。 

    由于出口受阻导致的大量纺织产品无法消化、出口转内销等问题，必将加重国内纺织品的结构型过剩问题，激烈的市场竞争使得纺织品价格难以提升，库存难以消化，将严重影响棉花的消费。根据抽样调查，2008年2月份国内纱线、坯布库存分别为23天和33天，达到近三年来最高点。国内棉花市场在周边产品大幅上涨的情况下仍“岿然不动”，重要原因正是缺乏需求的“东风”。